Το πού κατευθύνονται σήμερα τα κεφάλαια του private equity, ποιες εταιρείες μπορούν να προσελκύσουν επενδυτικό ενδιαφέρον και γιατί η Ευρώπη επανέρχεται στο προσκήνιο, περιέγραψε ο Νίκος Σταθόπουλος, πρόεδρος της BC Partners Europe, μιλώντας στο συνέδριο του Υπερταμείου. Η BC Partners, όπως ανέφερε, συνεχίζει να αναζητά εταιρείες με συγκεκριμένα χαρακτηριστικά. Εταιρείες – ηγέτες αγοράς, επιχειρήσεις με ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, προβλέψιμες ταμειακές ροές και κλάδους που διαθέτουν μακροπρόθεσμη αναπτυξιακή δυναμική. Αυτά τα κριτήρια, σύμφωνα με τον ίδιο, δεν έχουν αλλάξει. Εκείνο που έχει μεταβληθεί ριζικά είναι ο τρόπος με τον οποίο αποτιμάται το ρίσκο και διαμορφώνεται το τίμημα μιας συναλλαγής.
Μείωση 2-3 μονάδες του πολλαπλασιαστή EBITDA στο private equity
Ο κ. Σταθόπουλος εξήγησε ότι η αγορά έχει γίνει πολύ πιο πειθαρχημένη σε σχέση με την περίοδο των υψηλών αποτιμήσεων. Όπως είπε, οι πολλαπλασιαστές EBITDA στο private equity έχουν υποχωρήσει κατά 2 έως 3 φορές σε σχέση με τα επίπεδα των προηγούμενων ετών. Η πτώση αυτή δεν ερμηνεύεται μόνο ως προσπάθεια των αγοραστών να αγοράσουν φθηνότερα, αλλά κυρίως ως ανάγκη δημιουργίας ενός «μαξιλαριού» ασφαλείας, σε μια περίοδο με υψηλότερο κόστος δανεισμού, μεγαλύτερη γεωπολιτική αβεβαιότητα και τεχνολογικές ανατροπές λόγω της τεχνητής νοημοσύνης.
Αυτό που ψάχνει σήμερα η BC Partners, επομένως, δεν είναι απλώς μια καλή εταιρεία, αλλά μια εταιρεία που μπορεί να αντέξει τις πιέσεις του νέου περιβάλλοντος. Οι επενδύσεις αξιολογούνται με αυστηρότερα κριτήρια, με μεγαλύτερη έμφαση στη σταθερότητα των εσόδων, στην ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού μοντέλου και στη δυνατότητα παραγωγής σταθερών αποδόσεων.
«Η ώρα της Ευρώπης»
Το ενδιαφέρον, όπως τόνισε ο πρόεδρος της BC Partners Europe, στρέφεται πλέον με μεγαλύτερη ένταση προς την Ευρώπη. Ο ίδιος μίλησε για μια περίοδο που θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ως «ώρα της Ευρώπης», καθώς διεθνείς επενδυτές δείχνουν αυξημένη προτίμηση στην ευρωπαϊκή αγορά έναντι των Ηνωμένων Πολιτειών. Όπως σημείωσε, η Ευρώπη για πολλά χρόνια θεωρούνταν πιο δύσκολη αγορά, λόγω χαμηλότερων ρυθμών ανάπτυξης, κατακερματισμού, διαφορετικών γλωσσών, ρυθμιστικών πλαισίων και φορολογικών καθεστώτων.
Ωστόσο, η εικόνα αυτή αλλάζει. Όχι επειδή η Ευρώπη μεταμορφώθηκε ξαφνικά, αλλά επειδή, όπως υπογράμμισε ο κ. Σταθόπουλος, οι Ηνωμένες Πολιτείες, με τις πολιτικές που εφαρμόζονται, έχουν απωθήσει αρκετούς επενδυτές. Έτσι, κεφάλαια που αναζητούν τοποθετήσεις στρέφονται πλέον περισσότερο προς την ευρωπαϊκή ήπειρο, η οποία επανέρχεται δυναμικά στον επενδυτικό χάρτη.
Στα 4 τρισεκατομμύρια τα κεφάλαια του private equity προς διάθεση
Το private equity διαθέτει σήμερα ένα τεράστιο ποσό κεφαλαίων προς διάθεση. Σύμφωνα με τον κ. Σταθόπουλο, μόνο ο συγκεκριμένος κλάδος έχει περίπου 4 τρισ. δολάρια αδιάθετων κεφαλαίων που πρέπει να επενδυθούν. Πρόκειται για χρήματα τα οποία αναζητούν προορισμό, σε ένα περιβάλλον όπου οι σωστές ευκαιρίες δεν είναι απεριόριστες και οι επενδυτές είναι πολύ πιο επιλεκτικοί σε σχέση με το παρελθόν.
32.000 εταιρείες που περιμένουν να πουληθούν
Την ίδια στιγμή, όμως, ο κλάδος βρίσκεται αντιμέτωπος και με την αντίστροφη πρόκληση, καθώς δεν πρέπει μόνο να επενδύσει, αλλά και να αποεπενδύσει. Όπως ανέφερε ο πρόεδρος της BC Partners Europe, υπάρχουν σήμερα περίπου 32.000 εταιρείες στα χαρτοφυλάκια private equity funds που περιμένουν να πουληθούν. Η αξία αυτών των επιχειρήσεων ξεπερνά τα 3,5 τρισ. δολάρια, δημιουργώντας ένα δεύτερο μεγάλο μέτωπο για την αγορά: πού θα τοποθετηθούν τα νέα κεφάλαια και σε ποιους αγοραστές θα περάσουν οι εταιρείες που πρέπει να πωληθούν.
Τι ψάχνει η BC Partners
Σε αυτό το περιβάλλον, η BC Partners αναζητά ευκαιρίες σε κλάδους που μπορούν να επωφεληθούν από διαρθρωτικές αλλαγές. Η ενέργεια, τα data centers, η υγεία, η εφοδιαστική αλυσίδα και οι υπηρεσίες που μπορούν να ενισχυθούν από την τεχνητή νοημοσύνη βρίσκονται στο επίκεντρο της ανάλυσης. Το AI, όπως είπε ο κ. Σταθόπουλος, δεν αντιμετωπίζεται μόνο ως απειλή ανατροπής υφιστάμενων επιχειρηματικών μοντέλων, αλλά και ως εργαλείο δημιουργίας πρόσθετης αξίας.
Για κάθε επένδυση, το ερώτημα είναι πλέον διπλό. Πρώτον, αν η εταιρεία ή ο κλάδος κινδυνεύει να επηρεαστεί αρνητικά από την τεχνητή νοημοσύνη. Δεύτερον, αν μπορεί να αξιοποιήσει το AI για να βελτιώσει την αποδοτικότητα, την τιμολόγηση, την εφοδιαστική αλυσίδα ή συνολικά το επιχειρηματικό του μοντέλο. Η τεχνολογία, επομένως, μπαίνει πλέον στον πυρήνα της επενδυτικής αξιολόγησης.
Το συμπέρασμα από την τοποθέτηση του Νίκου Σταθόπουλου είναι ότι η BC Partners εξακολουθεί να αναζητά ισχυρές εταιρείες με ηγετική θέση και προβλέψιμες αποδόσεις, αλλά τις αξιολογεί πλέον μέσα από ένα πολύ πιο αυστηρό φίλτρο κινδύνου. Αυτό που βρίσκει μπροστά της είναι μια Ευρώπη πιο ελκυστική για τους διεθνείς επενδυτές, πιο λογικές αποτιμήσεις μετά την υποχώρηση των πολλαπλασιαστών EBITDA και μια τεράστια δεξαμενή κεφαλαίων που πιέζει τον κλάδο να κινηθεί.
Το private equity έχει χρήματα προς διάθεση, αλλά η εποχή των εύκολων αποτιμήσεων έχει τελειώσει. Η νέα περίοδος, όπως την περιέγραψε ο κ. Σταθόπουλος, απαιτεί επιλογή, πειθαρχία και καλύτερη ανάγνωση του ρίσκου. Και σε αυτή τη νέα εξίσωση, η Ευρώπη φαίνεται να αποκτά ρόλο που μέχρι πρόσφατα ανήκε σχεδόν αποκλειστικά στις Ηνωμένες Πολιτείες.
