THE BULLET POINT "PREVIEW"
Οι παραχωρήσεις έχουν εξελιχθεί στον βασικό πυλώνα λειτουργικής κερδοφορίας της ΓΕΚ Τέρνα, συνεισφέροντας το 63% του συνολικού προσαρμοσμένου EBITDA στο πρώτο εξάμηνο του 2026.
Η Αττική Οδός συνέχισε ανοδικά, με μέση ημερήσια κυκλοφορία 291 χιλ. οχήματα και EBITDA 95,7 εκατ. ευρώ, ενώ η Εγνατία Οδός πρόσθεσε ήδη 39,5 εκατ. ευρώ EBITDA στο εξάμηνο.
Τα συνολικά έσοδα του ομίλου έφτασαν τα 2,101 δισ. ευρώ, το προσαρμοσμένο EBITDA τα 356,3 εκατ. ευρώκαι τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη τα 83,4 εκατ. ευρώ, την ώρα που το ανεκτέλεστο διαμορφώνεται στα 8,9 δισ. ευρώ.
Νέα δυναμική στον τομέα των παραχωρήσεων, που εξελίσσεται πλέον στον βασικό πυλώνα της λειτουργικής κερδοφορίας της, αποκτά η ΓΕΚ Τέρνα, με την Αττική Οδό και την Εγνατία Οδό να ενισχύουν τα μεγέθη του ομίλου στο πρώτο εξάμηνο του 2026.
Η εικόνα στους αυτοκινητοδρόμους παραμένει θετική, παρά τις πιέσεις από το αυξημένο κόστος καυσίμων, με τη συνολική κυκλοφορία στο χαρτοφυλάκιο των αυτοκινητοδρόμων του εισηγμένου ομίλου να αυξάνεται κατά 1,9% σε ετήσια βάση. Συνολικά, τα έσοδα του τομέα των παραχωρήσεων αυξήθηκαν κατά 32,3%, στα 340,3 εκατ. ευρώ το πρώτο εξάμηνο του 2026, από 257,2 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2025. Μεγαλύτερη ήταν η αύξηση της προσαρμοσμένης λειτουργικής κερδοφορίας, η οποία ενισχύθηκε κατά 35,2%. Έτσι, οι παραχωρήσεις αποτελούν πλέον τον βασικό πυλώνα της λειτουργικής κερδοφορίας του ομίλου, συνεισφέροντας το 63% του συνολικού προσαρμοσμένου EBITDA. Στο σύνολο του ομίλου, τα έσοδα διαμορφώθηκαν σε 2,101 δισ. ευρώ, ενώ το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε κατά 12,2%, στα 356,3 εκατ. ευρώ, με το περιθώριο να ενισχύεται στο 17% από 16,2% πέρυσι. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη των μετόχων ανήλθαν σε 83,4 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 22,1%.
Στην Αττική Οδό, η κυκλοφορία κινείται ανοδικά. Οι συνολικές συναλλαγές στο πρώτο εξάμηνο έφτασαν τα 52,6 εκατομμύρια, από 51,4 εκατομμύρια πέρυσι, ενώ η μέση ημερήσια κυκλοφορία αυξήθηκε στις 291 χιλιάδες από 284 χιλιάδες, καταγράφοντας άνοδο 2,4%. Η αυξημένη κίνηση περνά και στα οικονομικά μεγέθη, καθώς τα έσοδα από διόδια ανήλθαν σε 117 εκατ. ευρώ, από 112,3 εκατ. ευρώ, ενώ μαζί με τα λοιπά έσοδα, ύψους 3,1 εκατ. ευρώ, τα συνολικά έσοδα διαμορφώθηκαν σε 120,1 εκατ. ευρώ, έναντι 115,3 εκατ. ευρώ. Το EBITDA αυξήθηκε κατά 7,7%, στα 95,7 εκατ. ευρώ, από 88,9 εκατ. ευρώ, με το περιθώριο να ενισχύεται στο 79,6% από 77,1%, αποτυπώνοντας και τη λειτουργική μόχλευση από την υψηλότερη κυκλοφορία. Η ΓΕΚ Τέρνα επισημαίνει ότι η θετική δυναμική συνεχίστηκε και στο τρίτο τρίμηνο, με την κυκλοφορία στην Αττική Οδό να αυξάνεται τον Ιούλιο και τον Αύγουστο με αντίστοιχο ρυθμό με τους προηγούμενους μήνες.
Η μεγάλη νέα προσθήκη στο χαρτοφυλάκιο είναι η Εγνατία Οδός, η οποία στο πρώτο εξάμηνο του 2026 συνεισέφερε 78,2 εκατ. ευρώ συνολικά έσοδα, εκ των οποίων 77,4 εκατ. ευρώ προήλθαν από διόδια. Η μέση ημερήσια κυκλοφορία διαμορφώθηκε στις 219 χιλιάδες, έναντι 213 χιλιάδων το αντίστοιχο περσινό διάστημα, αυξημένη κατά 2,9%, ενώ οι συνολικές συναλλαγές ανήλθαν σε 39,7 εκατομμύρια. Η Εγνατία Οδός προσέθεσε 39,5 εκατ. ευρώ στο EBITDA του εξαμήνου, με περιθώριο 51%. Ωστόσο, το αποτύπωμά της στα αποτελέσματα δεν έχει ακόμη φτάσει στην κορύφωση της δυναμικής του, καθώς αναμένεται περαιτέρω αύξηση της κερδοφορίας όσο προχωρούν τα έργα αποκατάστασης και αναβάθμισης του αυτοκινητοδρόμου, σύμφωνα με την κατασκευαστική.
Στο επίπεδο των παραχωρήσεων, τα έσοδα από διόδια στους αυτοκινητοδρόμους ανήλθαν συνολικά σε 300,2 εκατ. ευρώ, από 217,5 εκατ. ευρώ πέρυσι, σημειώνοντας αύξηση 38%. Από αυτά, η Νέα και Κεντρική Οδός συνεισέφεραν 105,8 εκατ. ευρώ, έναντι 105,2 εκατ. ευρώ, η Αττική Οδός 117 εκατ. ευρώ και η Εγνατία 77,4 εκατ. ευρώ.
Το κόστος χρηματοδότησης
Η ενίσχυση των παραχωρήσεων συνοδεύεται, ωστόσο, από υψηλότερα χρηματοοικονομικά έξοδα, καθώς ο όμιλος έχει προχωρήσει σε νέες γραμμές χρηματοδότησης για τα καινούργια έργα, με βασικό παράδειγμα την Εγνατία Οδό. Σημαντικό είναι ότι οι τόκοι που συνδέονται με αυτές τις χρηματοδοτήσεις δεν κεφαλαιοποιούνται, αλλά περνούν στα αποτελέσματα, επιβαρύνοντας τα χρηματοοικονομικά έξοδα της περιόδου. Παρά την επιβάρυνση, η εικόνα του ομίλου στο πρώτο εξάμηνο ενισχύεται συνολικά. Το ανεκτέλεστο ανέρχεται σε 8,9 δισ. ευρώ, αυξημένο κατά 22%, ενώ η μητρική εταιρεία διατηρεί μηδενικό καθαρό δανεισμό και καθαρό ταμείο 280 εκατ. ευρώ, εξαιρουμένων των δανείων χωρίς αναγωγή και του project finance. Παράλληλα, τα ελεύθερα ταμειακά διαθέσιμα ανέρχονται σε 2,2 δισ. ευρώ, ενώ η χρηματοοικονομική θέση του ομίλου ενισχύθηκε μετά την απόκτηση Investment Grade από S&P και Moody’s και την άντληση 659 εκατ. ευρώ νέων κεφαλαίων.
GOOD TO KNOW
Στα έργα παραχώρησης, ο δανεισμός συχνά γίνεται με project finance, δηλαδή με χρηματοδότηση που στηρίζεται στις μελλοντικές ταμειακές ροές του ίδιου του έργου και όχι στον ισολογισμό της μητρικής εταιρείας. Γι’ αυτό και δάνεια αυτού του τύπου μπορούν να είναι χωρίς αναγωγή, περιορίζοντας την ευθύνη της μητρικής αν το έργο δεν αποδώσει όπως είχε προβλεφθεί.
