Τι είπε ο Κ. Νεμπής για ΔΕΗ και Starlink, και τι σημαίνει για την αγορά

Τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου του ΟΤΕ δεν έδειξαν κρίση. Τα έσοδα ανέβηκαν 1%, στα 882,7 εκατ. ευρώ, και τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη (EBITDA μετά από μισθώσεις) αυξήθηκαν 3,1%. Οι συνδρομητές οπτικής ίνας έφτασαν τις 739.000 και η τηλεόραση ξεπέρασε τους 800.000. Το ενδιαφέρον, όμως, βρισκόταν στην ενημέρωση των αναλυτών, όπου σχεδόν όλες οι ερωτήσεις αφορούσαν τρία ονόματα: ΔΕΗ, Starlink και ΕΕΤΤ. Ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος, Κώστας Νεμπής, έδωσε σαφείς απαντήσεις. Τα ίδια όμως στοιχεία μπορούν να διαβαστούν με περισσότερους από έναν τρόπους.

1. Το μερίδιο του 50%

Τι είπε. Ο ανταγωνισμός στη σταθερή έχει ενταθεί αισθητά από τις αρχές του 2026, με την είσοδο της ΔΕΗ. Η πίεση, όπως εξήγησε, δεν έρχεται μόνο από τη ΔΕΗ, αλλά και από τις αντιδράσεις των υπόλοιπων παρόχων. Ο ΟΤΕ κράτησε σχεδόν σταθερό το μερίδιό του στις ευρυζωνικές συνδέσεις λιανικής, γύρω στο 50%, με τίμημα πίεση στο μέσο έσοδο ανά πελάτη.

Η προφανής ανάγνωση. Ο ΟΤΕ αμύνθηκε με επιτυχία. Επέλεξε να κρατήσει τους πελάτες του, ακόμη κι αν αυτό σημαίνει ότι πληρώνουν λίγο λιγότερο. Είναι η κλασική στρατηγική του ηγέτη, που ξέρει ότι ένας πελάτης που φεύγει κοστίζει πολύ περισσότερο από έναν που πληρώνει φθηνότερα.

Μια άλλη ανάγνωση. Το σταθερό μερίδιο του ΟΤΕ γεννά ένα ενδιαφέρον ερώτημα: αν η ΔΕΗ μεγαλώνει χωρίς να αποσπά σημαντικό μερίδιο από τον ηγέτη, από πού έρχεται η ανάπτυξή της; Μία πιθανότητα είναι ότι η πίεση πέφτει περισσότερο στους μικρότερους παίκτες. Τα διαθέσιμα στοιχεία, όμως, δεν αρκούν για να το αποδείξουν. Θα χρειάζονταν στοιχεία για το πού πηγαίνουν οι πελάτες που αλλάζουν πάροχο. Η εικόνα της αγοράς πάντως ήδη αλλάζει: τον Ιούνιο η ΔΕΗ και η Vodafone υπέγραψαν μη δεσμευτική συμφωνία για να εξετάσουν μια κοινή εταιρεία, 50-50, που θα ενώνει τα δίκτυα οπτικών ινών τους και θα πουλά πρόσβαση χονδρικής σε όλους τους παρόχους.

2. Το FWA ως «προσωρινή λύση»

Τι είπε. Η Starlink άρχισε πριν από περίπου τρία χρόνια να παίρνει πελάτες του ΟΤΕ σε περιοχές όπου ο χαλκός έδινε χαμηλές ταχύτητες. Η απάντηση ήταν η σταθερή ασύρματη πρόσβαση (FWA), δηλαδή ίντερνετ στο σπίτι μέσω του δικτύου 5G, που έφτασε τους 134.000 συνδρομητές, από 62.000 έναν χρόνο πριν. Ο Νεμπής τη χαρακτήρισε κυρίως μεταβατική λύση μέχρι να φτάσει η οπτική ίνα, εκτός από περιοχές όπου η ίνα δεν έχει οικονομική λογική.

Η προφανής ανάγνωση. Ο ΟΤΕ βρήκε ένα γρήγορο όπλο απέναντι στη Starlink, μέχρι να επεκτείνει το δίκτυο οπτικών ινών.

Μια άλλη ανάγνωση. Η φράση «όπου η ίνα δεν έχει οικονομική λογική» δείχνει ότι δεν είναι αυτονόητο πως η οπτική ίνα θα φτάσει οικονομικά παντού. Σε ένα μέρος της υπαίθρου, η «προσωρινή» λύση μπορεί να μείνει για πολλά χρόνια. Υπάρχει και μια δεύτερη διάσταση. Το FWA δείχνει ότι ο ΟΤΕ μπορεί να χρησιμοποιεί το δίκτυο κινητής για να υπερασπίζεται τη σταθερή, κάτι που απαιτεί δίκτυο και φάσμα κινητής. Από αυτή την άποψη, το FWA δεν είναι μόνο απάντηση στη Starlink. Είναι και μια ένδειξη για το πόσο αξίζει το φάσμα στην αγορά που έρχεται.

3. Η δημοπρασία φάσματος

Τι είπε. Τίποτα δεν έχει αποφασιστεί επίσημα για τη δημοπρασία φάσματος κινητής, ούτε το χρονοδιάγραμμα ούτε η δομή της. Η διαβούλευση έχει ολοκληρωθεί και η ΕΕΤΤ βρίσκεται χωρίς πρόεδρο από τον Αύγουστο. Για το ενδεχόμενο συμμετοχής της ΔΕΗ στη διαδικασία, απέφυγε κάθε πρόβλεψη.

Η προφανής ανάγνωση. Μια θεσμική απάντηση: ο ΟΤΕ περιμένει τον ρυθμιστή.

Μια άλλη ανάγνωση. Η ΔΕΗ συμμετείχε στη δημόσια διαβούλευση και μίλησε για ρόλο στην ανάπτυξη υποδομών 5G μέσω της FiberGrid. Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα έναν νέο, τέταρτο πάροχο κινητής για τους καταναλωτές. Μπορεί να σημαίνει έναν νέο κάτοχο υποδομών, όπως έκανε η ΔΕΗ στην οπτική ίνα. Όσο το πλαίσιο δεν ξεκαθαρίζει, οι τρεις υφιστάμενοι πάροχοι έχουν περισσότερο χρόνο να ενισχύσουν τη σχέση τους με τους πελάτες, μέσα από πακέτα σταθερής, κινητής και τηλεόρασης, πριν φανεί αν και με ποιο μοντέλο θα εμφανιστεί νέος παίκτης.

4. Οι τιμές

Τι είπε. Ο ΟΤΕ έχει προσαρμόσει τους όρους των συμβολαίων του στις ετήσιες αναπροσαρμογές τιμών, ώστε να ευθυγραμμίζονται με την πρακτική της αγοράς, χωρίς να δεσμευτεί για αύξηση το 2027.

Η προφανής ανάγνωση. Ο ανταγωνισμός με τη ΔΕΗ κάνει τις αυξήσεις επικίνδυνες. Ο ΟΤΕ δεν θέλει να δώσει στους πελάτες του λόγο να φύγουν.

Μια άλλη ανάγνωση. Η προσαρμογή των όρων μπορεί να διαβαστεί και ως προετοιμασία. Ο ΟΤΕ δεν δεσμεύεται για αύξηση σήμερα, αλλά έχει διαμορφώσει τα συμβόλαιά του ώστε να διατηρεί τη δυνατότητα μελλοντικής αναπροσαρμογής, χωρίς να προεξοφλεί την απόφαση.

5. Η τηλεόραση

Τι είπε. Η νόμιμη συνδρομητική τηλεόραση έχει διείσδυση περίπου 35% στην Ελλάδα, έναντι 50% έως 60% στην υπόλοιπη Ευρώπη, κάτι που κατά τη διοίκηση αφήνει περιθώριο ανάπτυξης. Η συμφωνία ανταλλαγής αθλητικού περιεχομένου με τη Nova συνεχίζεται για έναν ακόμη χρόνο.

Η προφανής ανάγνωση. Η τηλεόραση είναι αγορά με χώρο να μεγαλώσει, και ο ΟΤΕ θέλει μεγαλύτερο κομμάτι της.

Μια άλλη ανάγνωση. Η ανάπτυξη δεν στηρίζεται μόνο στο προϊόν. Ο ίδιος ο ΟΤΕ αποδίδει την άνοδο των συνδρομητών και στον αυστηρότερο νόμο κατά της πειρατείας και στην κατάργηση του ειδικού φόρου στη συνδρομητική τηλεόραση. Η αντιμετώπιση της πειρατείας μπορεί να μετατρέψει μέρος της θέασης που ήδη υπάρχει σε νόμιμες συνδρομές, και αυτό ευνοεί όλους τους παρόχους. Όσο για τη Nova, το βέβαιο είναι ότι η συνέχεια της συνεργασίας πέρα από τον επόμενο χρόνο παραμένει ανοιχτή.

6. Πληροφορική και επενδύσεις

Τι είπε. Στα έργα πληροφορικής ο ΟΤΕ στοχεύει να κρατήσει το 2027 έσοδα και περιθώρια στα επίπεδα του 2026, καθώς αποσύρονται οι πόροι του Ταμείου Ανάκαμψης. Οι επενδύσεις, γύρω στα 600 εκατ. ευρώ τον χρόνο, βρίσκονται κατά τη διοίκηση κοντά στην κορύφωση του κύκλου.

Η προφανής ανάγνωση. Ο ΟΤΕ προσαρμόζεται στο τέλος της χρηματοδότησης του Ταμείου Ανάκαμψης και σε έναν κύκλο επενδύσεων που φτάνει στο υψηλότερο σημείο του.

Μια άλλη ανάγνωση. Οι δύο δηλώσεις έχουν ιδιαίτερη σημασία και για τους μετόχους. Αν ο κύκλος των μεγάλων επενδύσεων πράγματι κορυφώνεται, η επόμενη περίοδος μπορεί να αλλάξει τη σχέση ανάμεσα σε όσα ξοδεύει ο ΟΤΕ για δίκτυα και σε όσα μετρητά του μένουν, κάτι που αφορά μια εταιρεία με πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών και μερίσματα. Ταυτόχρονα, η πληροφορική θα περάσει ένα πραγματικό τεστ: ποιοι πελάτες και ποια έργα, ιδιωτικά, δημόσια ή στο εξωτερικό, θα αντικαταστήσουν τη ζήτηση που δημιούργησε το Ταμείο Ανάκαμψης.

Η μεγάλη εικόνα

Αν διαβάσει κανείς τις δηλώσεις του Νεμπή με τον προφανή τρόπο, βλέπει έναν ηγέτη που αμύνεται με επιτυχία. Αν τις διαβάσει από την άλλη πλευρά, βλέπει μια αγορά που αναδιατάσσεται: έναν νέο παίκτη στις οπτικές ίνες, πιθανές συμμαχίες στην υποδομή, τη δορυφορική απειλή και ένα ακόμη ανοιχτό μέτωπο στο φάσμα. Οι επενδύσεις στα δίκτυα δεν τελειώνουν. Ο ΟΤΕ συνεχίζει να επεκτείνει την οπτική ίνα, και οι επενδύσεις του τριμήνου αυξήθηκαν 17,8%. Όσο όμως περισσότερη υποδομή έχει ήδη χτιστεί, τόσο μεγαλύτερη σημασία αποκτά το επόμενο ερώτημα: ποιος θα γεμίσει αυτά τα δίκτυα με πελάτες και ποιος θα βγάλει περισσότερα χρήματα από κάθε σύνδεση. Εκεί θα κριθεί η επόμενη φάση του ανταγωνισμού.