THE BULLET POINT "PREVIEW"
Ο γύρος συγκέντρωσης έχει αρχίσει, αλλά η αγορά παραμένει κατακερματισμένη, με περισσότερα από 1.500 οινοποιεία και τις εξαγορές να δημιουργούν μεγαλύτερους ομίλους χωρίς ακόμη να αλλάζουν συνολικά τη δομή του κλάδου.
Η Cavino αναπτύσσεται πάνω σε κερδοφόρα βάση: το 2025 ο ενοποιημένος τζίρος έφθασε τα 54,43 εκατ. ευρώ, τα EBITDA τα 6,24 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη τα 2,82 εκατ. ευρώ.
Τα Ελληνικά Οινοποιεία επέστρεψαν σε κέρδη, αλλά η ποιότητά τους είναι το κρίσιμο ζήτημα: από τα καθαρά κέρδη των 1,47 εκατ. ευρώ, σημαντική επίδραση είχε μη επαναλαμβανόμενο κέρδος 3,14 εκατ. ευρώ από την απόκτηση της Σεμέλη.
Τα δύο μοντέλα δείχνουν διαφορετικές διαδρομές consolidation: η Cavino συνδυάζει εξαγορές με υφιστάμενη λειτουργική κερδοφορία, ενώ τα Ελληνικά Οινοποιεία έχουν συγκεντρώσει brands και επενδυτικά κεφάλαια, αλλά καλούνται ακόμη να μετατρέψουν το μεγαλύτερο μέγεθος σε επαναλαμβανόμενη απόδοση.
Οι εξαγορές στο ελληνικό κρασί δημιουργούν μεγαλύτερους επιχειρηματικούς ομίλους, χωρίς ακόμη να έχουν μετατρέψει έναν κατακερματισμένο κλάδο με πάνω από 1.500 οινοποιεία, σε συγκεντρωμένη αγορά. Η Cavino και τα Ελληνικά Οινοποιεία αποτελούν δύο χαρακτηριστικές περιπτώσεις αυτής της προσπάθειας, με διαφορετική αφετηρία και διαφορετικά οικονομικά αποτελέσματα. Η πρώτη διευρύνεται διατηρώντας κερδοφορία τόσο στη μητρική όσο και στον όμιλο. Η δεύτερη έχει συγκεντρώσει σημαντικά ονόματα και ισχυρούς επενδυτές, αλλά η μετατροπή των εξαγορών σε επαναλαμβανόμενη κερδοφορία παραμένει ζητούμενο.
Η Cavino μεγαλώνει πάνω σε κερδοφόρα βάση
Στην περίπτωση της Cavino, με βασικούς μετόχους τους αδελφούς Γιάννη και Θεόδωρο Αναστασίου, η επέκταση στηρίζεται σε ήδη κερδοφόρα δραστηριότητα. Σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις του 2025, ο ενοποιημένος κύκλος εργασιών ανήλθε σε 54,43 εκατ. ευρώ από 35,18 εκατ. ευρώ το 2024, αυξημένος κατά περίπου 54,7%. Τα EBITDA διαμορφώθηκαν σε 6,24 εκατ. ευρώ από 5,12 εκατ. ευρώ, ενώ τα κέρδη προ φόρων έφθασαν τα 3,67 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη τα 2,82 εκατ. ευρώ, από 2,67 εκατ. ευρώ.
Η εικόνα της μητρικής επιβεβαιώνει ότι υπάρχει αυτοτελής κερδοφόρος πυρήνας. Οι πωλήσεις της αυξήθηκαν στα 39,26 εκατ. ευρώ από 36,07 εκατ. ευρώ, τα EBITDA στα 4,65 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη στα 2,43 εκατ. ευρώ από 2,26 εκατ. ευρώ.
Στον όμιλο εντάχθηκε το 2025 η Ελληνικά Κελλάρια Οίνων – Κουρτάκης, προσθέτοντας παραγωγικές υποδομές, σήματα και εμπορική παρουσία. Το χαρτοφυλάκιο περιλαμβάνει επίσης το Μέγα Σπήλαιο, την Ελληνικό Τσίπουρο, τους Ορεινούς Αμπελώνες και συμμετοχή 60% στην Ανέστης Μπαμπατζίμ.
Ωστόσο, ακόμη και αυτή η κερδοφόρα διαδρομή δείχνει ότι η επέκταση απαιτεί κεφάλαια. Ο τραπεζικός δανεισμός του ομίλου αυξήθηκε περίπου στα 22,68 εκατ. ευρώ από 11,72 εκατ. ευρώ, ενώ τα αποθέματα έφθασαν τα 26,84 εκατ. ευρώ από 15,47 εκατ. ευρώ. Οι μεταβολές συνδέονται και με τη διευρυμένη περίμετρο ενοποίησης. Η αύξηση του μεγέθους συνοδεύεται, επομένως, από μεγαλύτερες ανάγκες χρηματοδότησης και διαχείρισης κεφαλαίου κίνησης.
Τα Ελληνικά Οινοποιεία και η ποιότητα των κερδών
Στον άλλο πόλο, τα Ελληνικά Οινοποιεία έχουν συγκροτήσει ένα σχήμα γύρω από τη Μπουτάρη, τη Σεμέλη και τη συνεργασία για τους αμπελώνες Navarino Vineyards, ενώ δραστηριοποιούνται και στο εμφιαλωμένο νερό μέσω της Ιόλη.
Τα αποτελέσματα του 2025 δείχνουν ανάπτυξη, αλλά και την απόσταση που απομένει μέχρι τη σταθερή οικονομική απόδοση. Ο κύκλος εργασιών αυξήθηκε στα 27,37 εκατ. ευρώ από 20,48 εκατ. ευρώ και τα EBITDA στα 1,99 εκατ. ευρώ. Τα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε 1,47 εκατ. ευρώ, έναντι ζημιών 691.000 ευρώ.
Η επιστροφή στην κερδοφορία, όμως, ενισχύθηκε καθοριστικά από μη επαναλαμβανόμενο κέρδος 3,14 εκατ. ευρώ που προέκυψε από την απόκτηση της Σεμέλη. Τα λειτουργικά κέρδη μετά τις αποσβέσεις ήταν περίπου 195.000 ευρώ, έναντι χρηματοοικονομικών εξόδων 1,59 εκατ. ευρώ. Συνεπώς, η τελική γραμμή δεν αρκεί ακόμη για να τεκμηριώσει ότι οι συνέργειες έχουν αποδώσει σε επαναλαμβανόμενη βάση. Πρόκειται, βεβαίως, για διαφορετική επιχειρηματική περίμετρο από εκείνη της Cavino, καθώς περιλαμβάνει και το νερό.
Ποιοι βρίσκονται πίσω από το σχήμα
Στα Ελληνικά Οινοποιεία κυρίαρχη θέση έχουν οι Ηλίας και Θωμάς Γεωργιάδης μέσω της Sterner Stenhus Greece. Στη δημοσιοποιημένη σύνθεση μετά την αύξηση κεφαλαίου του 2025, η εταιρεία τους κατείχε 55,38%, η EBM Invest του Carl Bergendahl 19,48% και η GPD Συμμετοχών του Γιώργου Δασκαλάκη 12,19%.
Η οικογένεια Αντετοκούνμπο συμμετείχε συνολικά με 7,51%, μέσω της Greek Freak Investments και άλλων εταιρειών συμφερόντων της. Το 2026 ανακοινώθηκε και η είσοδος του Εμμανουήλ Καραλή, χωρίς δημοσιοποίηση του ποσοστού του.
Οι εξαγορές προηγούνται της συγκέντρωσης
Οι δύο περιπτώσεις υποδεικνύουν ότι η συγκέντρωση έχει ξεκινήσει επιλεκτικά, αλλά η γενίκευσή της απέχει. Η Cavino δείχνει ότι μπορεί να δημιουργηθεί μεγαλύτερος όμιλος με κερδοφόρα βάση. Τα Ελληνικά Οινοποιεία δείχνουν πόσο απαιτητική είναι η μετατροπή κεφαλαίων, ιστορικών σημάτων και συνεργασιών σε σταθερή απόδοση.
Για να επιταχυνθεί η διαδικασία, οι εξαγορές πρέπει να αποδείξουν ότι δημιουργούν οικονομικό όφελος πέρα από την άθροιση των πωλήσεων. Μέχρι τότε, η πιθανότερη εξέλιξη είναι η συνύπαρξη ισχυρότερων ομίλων με πολυάριθμες ανεξάρτητες οινοποιίες, παρά μια γρήγορη ανατροπή του κατακερματισμένου χαρακτήρα της αγοράς.
GOOD TO KNOW
Το πραγματικό στοίχημα δεν είναι ποιος αγοράζει περισσότερα οινοποιεία, αλλά ποιος μπορεί να μετατρέψει τις εξαγορές σε σταθερές ταμειακές ροές και κερδοφορία. Με βάση τα στοιχεία του άρθρου, η ελληνική αγορά κρασιού βρίσκεται περισσότερο στην αρχή της δημιουργίας ισχυρότερων επιχειρηματικών πόλων παρά κοντά σε μια πραγματικά συγκεντρωμένη αγορά.
