THE BULLET POINT "PREVIEW"
Η αποτίμηση της EntersoftOne ξεπέρασε το 1 δισ. ευρώ, αντιστοιχώντας σε περίπου 23 φορές τα EBITDA και δημιουργώντας νέο σημείο αναφοράς για τις αποτιμήσεις των ελληνικών εταιρειών πληροφορικής.
Η Epsilon Net διαθέτει EBITDA 42,6 εκατ. ευρώ και έσοδα 135,3 εκατ. ευρώ, ενώ η Byte, με EBITDA 10,3 εκατ. ευρώ και ανεκτέλεστο 86 εκατ. ευρώ, αποτελεί σημαντικό περιουσιακό στοιχείο της Ideal Holdings.
Η Uni Systems επιλέγει την αυτόνομη χρηματιστηριακή πορεία, μετά από προηγούμενες επενδυτικές προσεγγίσεις, ενώ η Profile και η Real Consulting παρουσιάζουν διαφορετικές ευκαιρίες και δυσκολίες για ενδεχόμενες επιχειρηματικές συμφωνίες.
Η ελληνική αγορά πληροφορικής περνά σε μια διαφορετική φάση ωρίμανσης, με τις εταιρείες του κλάδου να αποκτούν πλέον μέγεθος, κερδοφορία και διεθνή παρουσία που τις καθιστούν ελκυστικές για μεγαλύτερους επενδυτές.
Και αν μέχρι πριν από λίγα χρόνια οι συζητήσεις για εξαγορές ελληνικών τεχνολογικών ομίλων γίνονταν κυρίως σε επίπεδο σεναρίων, σήμερα το ενδιαφέρον αποκτά διαφορετική διάσταση, καθώς οι αποτιμήσεις ανεβαίνουν και οι επιχειρηματικές επιλογές πολλαπλασιάζονται.
Το deal της EntersoftOne με τη Hg, με την αποτίμηση να ξεπερνά το 1 δισ. ευρώ και να αντιστοιχεί σε περίπου 23 φορές τα EBITDA, αποτέλεσε ασφαλώς σημείο αναφοράς.
Το ενδιαφέρον, επομένως, μεταφέρεται στις επόμενες κινήσεις, για το ποιες εταιρείες θα μπορούσαν να προσελκύσουν στρατηγικό επενδυτή, ποιες είναι ανοικτές σε μια συμφωνία και ποιες επιλέγουν να αναζητήσουν μόνες τους την υπεραξία που έχει δημιουργηθεί.
Epsilon Net: Μεγάλο μέγεθος και επαναλαμβανόμενη κερδοφορία
Μετά το deal της Entersoftone στη συζήτηση βρέθηκε αναπόφευκτα η Epsilon Net, ένας από τους μεγαλύτερους παίκτες στο επιχειρηματικό λογισμικό. Με έσοδα 135,3 εκατ. ευρώ το 2025, EBITDA 42,6 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 29,3 εκατ. ευρώ, η εταιρεία διαθέτει χαρακτηριστικά που ενδιαφέρουν διεθνείς επενδυτές: ισχυρή θέση στην εγχώρια αγορά, μεγάλο πελατολόγιο και προϊόντα που δημιουργούν επαναλαμβανόμενα έσοδα.
Η συναλλαγή της EntersoftOne μπορεί να λειτουργήσει ως σημείο αναφοράς για αντίστοιχες επιχειρήσεις, χωρίς αυτό να σημαίνει ότι οι αποτιμήσεις μεταφέρονται αυτομάτως από τη μία εταιρεία στην άλλη.
Το γεγονός, πάντως, ότι πλέον υπάρχει ένα τόσο υψηλό τίμημα στον κλάδο αλλάζει τις διαπραγματευτικές ισορροπίες.
Πάντως, μέχρι στιγμής, από πλευράς εταιρείες λένε ότι δεν υπάρχει κάτι «χειροπιαστό», παρά τις κρούσεις που γίνονται κατά καιρούς.
Unisystems: Η αυτόνομη πορεία στο Χρηματιστήριο και οι προτάσεις που προηγήθηκαν
Η περίπτωση της Unisystems έχει ιδιαίτερο ενδιαφέρον, καθώς η απόφαση του Θεόδωρου Φέσσα να προχωρήσει στις διαδικασίες για την αυτόνομη εισαγωγή της εταιρείας στο Χρηματιστήριο δεν φαίνεται να ήταν η μοναδική επιλογή που είχε προηγηθεί.
Σύμφωνα με πληροφορίες, πριν από την επιλογή της χρηματιστηριακής οδού είχαν υπάρξει προτάσεις και συζητήσεις για την εταιρεία, χωρίς ωστόσο να προκύψει μέχρι στιγμής κάτι που να ικανοποιεί τις προσδοκίες της πλευράς Φέσσα. Έτσι, ο επικεφαλής της Quest φαίνεται να επιλέγει τη λύση της εισαγωγής στον Euronext, προκειμένου να αναδείξει αυτόνομα την αξία ενός από τα σημαντικότερα περιουσιακά στοιχεία του ομίλου.
Βέβαια η μη ολοκλήρωση της συμφωνίας με τη GLS για την πώληση της ACS, λίγες ημέρες πριν από τις ανακοινώσεις για την επόμενη ημέρα της Unisystems, στέρησε από την Quest μια σημαντική προοπτική άντλησης κεφαλαίων από την αποεπένδυση.
Η αυτόνομη εισαγωγή της Unisystems αποκτά, συνεπώς, ακόμη μεγαλύτερη σημασία για την αξιοποίηση της αξίας του ομίλου.
Βέβαια, η εισαγωγή στο Χρηματιστήριο δεν σημαίνει ότι η Unisystems κλείνει οριστικά την πόρτα σε μια μελλοντική συμφωνία. Ούτε, άλλωστε, ότι μια εισηγμένη εταιρεία παύει να αποτελεί ελκυστικό στόχο για έναν μεγαλύτερο όμιλο.
Byte: Το asset της Ideal και η επόμενη ημέρα
Στο κάδρο βρίσκεται και η Byte, η οποία αποτελεί σημαντικό περιουσιακό στοιχείο της Ideal Holdings. Με κύκλο εργασιών 66,8 εκατ. ευρώ, EBITDA 10,3 εκατ. ευρώ και ανεκτέλεστο περίπου 86 εκατ. ευρώ, έχει αποκτήσει σημαντική παρουσία στα έργα ψηφιακού μετασχηματισμού, τις υποδομές και την κυβερνοασφάλεια.
Η Ideal έχει επενδύσει στον κλάδο της πληροφορικής εδώ και περίπου πέντε χρόνια, ακολουθώντας μια στρατηγική δημιουργίας αξίας μέσω εξαγορών και οργανικής ανάπτυξης. Το ενδεχόμενο μελλοντικής αξιοποίησης ή αποεπένδυσης από τη συγκεκριμένη δραστηριότητα παραμένει μια παράμετρος που θα πρέπει να παρακολουθεί η αγορά, χωρίς να υπάρχει δεδομένη απόφαση για πώληση.
Profile και Real Consulting: Δύο διαφορετικές περιπτώσεις
Ιδιαίτερη θέση έχει και η Profile, η οποία έχει αναπτύξει ισχυρή διεθνή παρουσία στον χώρο του χρηματοοικονομικού λογισμικού. Η μετοχή της έχει κινηθεί σε ιστορικά υψηλά το προηγούμενο διάστημα, με την κεφαλαιοποίηση να βρίσκεται στα 255 εκατ. ευρώ.
Η εταιρεία αναπτύσσεται δυναμικά και έχει πλέον διαφορετικό μέγεθος και αποτύπωμα σε σχέση με εκείνο που είχε πριν από μερικά χρόνια. Το ενδεχόμενο στρατηγικής συνεργασίας ή εισόδου επενδυτή δεν μπορεί να αποκλειστεί, αν και η χρηματιστηριακή της πορεία αποτυπώνει ήδη μέρος των προσδοκιών της αγοράς.
Στη Real Consulting, αντίθετα, η εξίσωση είναι περισσότερο σύνθετη. Η συμμετοχή της Intracom, της Motor Oil και άλλων επενδυτών έχει δημιουργήσει μια διαφορετική μετοχική σύνθεση, η οποία θα απαιτούσε συντονισμό περισσότερων πλευρών σε περίπτωση μιας συνολικής συναλλαγής.
Η εταιρεία, πάντως, μεγαλώνει μέσω οργανικής ανάπτυξης και εξαγορών, γεγονός που την καθιστά επίσης ενδιαφέρουσα για τη διεθνή επενδυτική κοινότητα.
GOOD TO KNOW
Η αποτίμηση μιας εταιρείας πληροφορικής με βάση το πολλαπλάσιο των EBITDA δεν εξαρτάται μόνο από το μέγεθος και την κερδοφορία της. Καθοριστικό ρόλο παίζει και η προέλευση των εσόδων.
Οι εταιρείες που διαθέτουν δικό τους λογισμικό και εισπράττουν επαναλαμβανόμενες συνδρομές μπορούν να προσελκύουν υψηλότερα πολλαπλάσια από επιχειρήσεις που εξαρτώνται κυρίως από την υλοποίηση έργων και συμβάσεων συγκεκριμένης διάρκειας.
Η διαφοροποίηση συνδέεται με την προβλεψιμότητα των μελλοντικών ταμειακών ροών, τα περιθώρια κέρδους και τη δυνατότητα διεθνούς επέκτασης. Γι’ αυτό το πολλαπλάσιο των περίπου 23 EBITDA της EntersoftOne δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί αυτομάτως για την αποτίμηση της Epsilon Net, της Uni Systems ή της Byte, ακόμη κι αν δραστηριοποιούνται στον ίδιο ευρύτερο κλάδο.
