Η συζήτηση γύρω από το μέλλον της Nova επέστρεψε το τελευταίο διάστημα, αυτή τη φορά με επίκεντρο όχι το σύνολο της εταιρείας αλλά το τηλεοπτικό της σκέλος και την EON.
Δημοσιεύματα έχουν συνδέσει τον Γιάννη Αλαφούζο με ενδιαφέρον για τη συνδρομητική δραστηριότητα, χωρίς μέχρι στιγμής να έχει επιβεβαιωθεί συμφωνία, ενώ από την πλευρά της Nova η επίσημη γραμμή παραμένει ότι δεν υπάρχει ανακοινώσιμη συναλλαγή.
Πίσω όμως από τη νέα σεναριολογία βέβαια υπάρχει μια μεγαλύτερη ιστορία, καθώς η ελληνική αγορά συνδρομητικής τηλεόρασης βρίσκεται μπροστά σε μια από τις σημαντικότερες αναδιατάξεις των τελευταίων ετών.
Νέες πλατφόρμες εμφανίζονται, τα αθλητικά δικαιώματα αλλάζουν τρόπο διαχείρισης και το μοντέλο των δύο μεγάλων παραδοσιακών πόλων, Cosmote TV και Nova, δοκιμάζεται από την είσοδο νέων παικτών.
Υπό αυτή την έννοια, το πραγματικό ερώτημα δεν είναι μόνο εάν η EON μπορεί να πουληθεί, αλλά και πόσο διαφορετική αξία έχει σήμερα ένα τηλεοπτικό asset από εκείνη που είχε όταν η BC Partners ξεκινούσε να χτίζει τη σημερινή Nova.
Από τη Forthnet στη νέα Nova
Η αφετηρία βρίσκεται αρκετά χρόνια πίσω, όταν η BC Partners απέκτησε τον έλεγχο της United Group το 2019 και μέσω αυτής άρχισε να διαμορφώνει το ελληνικό της αποτύπωμα.
Η Forthnet, μαζί με τη Nova, αποκτήθηκε έναντι περίπου 45 εκατ. ευρώ, ενώ ακολούθησε η πολύ μεγαλύτερη κίνηση με την εξαγορά της Wind Hellas, η οποία σύμφωνα με δημοσιευμένα στοιχεία αποτιμήθηκε περίπου στα 900 εκατ. ευρώ.
Με την εξαγορά της Wind η United Group απέκτησε την κλίμακα και, κυρίως, την παρουσία στην κινητή τηλεφωνία που έλειπε από τη Nova, δημιουργώντας έναν ολοκληρωμένο τηλεπικοινωνιακό όμιλο με σταθερή, κινητή, internet και συνδρομητική τηλεόραση.
Σε αυτό το σχήμα, το ισχυρό τηλεοπτικό brand της Nova και το premium περιεχόμενο αποτελούσαν ένα από τα βασικά εργαλεία απέναντι στο «αντίπαλο δέος» του ΟΤΕ.
Όταν ολοκληρώθηκε η εξαγορά της Wind στις αρχές του 2022, η United Group μιλούσε για τη δημιουργία του δεύτερου μεγαλύτερου παρόχου στην Ελλάδα τόσο στη σταθερή όσο και στη συνδρομητική τηλεόραση και ανακοίνωνε ένα μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα για τα επόμενα χρόνια.
Ακολούθησε η ενοποίηση κάτω από το brand Nova και η ανάπτυξη της EON ως βασικής τηλεοπτικής πλατφόρμας του ομίλου.
Σε λειτουργικό επίπεδο, πάντως, τα τελευταία διαθέσιμα στοιχεία δεν δείχνουν μια δραστηριότητα σε υποχώρηση. Στο πρώτο εξάμηνο του 2026 η Nova Greece εμφάνισε έσοδα 531,6 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 23%, ενώ το προσαρμοσμένο EBITDA μετά τις μισθώσεις ενισχύθηκε κατά 31%, στα 189,7 εκατ. ευρώ.
Σημειώνεται πάντως πως πρόκειται για λειτουργική και όχι καθαρή κερδοφορία. Στις τελευταίες δημοσιευμένες χρήσεις για τις οποίες υπάρχουν σχετικά στοιχεία, η εταιρεία εξακολουθούσε να εμφανίζει ζημίες σε επίπεδο τελικού αποτελέσματος, με την καθαρή ζημία του 2024 να διαμορφώνεται στα 44,2 εκατ. ευρώ, από 52,2 εκατ. ευρώ το 2023,
Ζημιά η οποία όμως οφείλεται στις υψηλές αποσβέσεις των βαριών επενδύσεων σε υποδομές (οπτικές ίνες, δίκτυα 5G), και όχι σε αδυναμία της εμπορικής της δραστηριότητας.
Τα σενάρια που επανέρχονται
Τα σενάρια αποεπένδυσης που έχουν έρθει ξανά στη δημοσιότητα, πάντως, δεν είναι καινούργια. Ήδη από το 2024 η BC Partners είχε ξεκινήσει διαδικασία διερεύνησης για την United Group, με συμβούλους τη Morgan Stanley και την JP Morgan.
Αρχικά στο τραπέζι βρέθηκε η πώληση ολόκληρης της United Group, ενώ στη συνέχεια εξετάστηκε και η δυνατότητα πώλησης επιμέρους δραστηριοτήτων. Για την ελληνική Nova είχαν δημοσιευθεί αποτιμήσεις ακόμη και κοντά στα 2 δισ. ευρώ, με βάση πολλαπλασιαστές της τάξης των 7-8 φορές τα EBITDA.
Η αποεπένδυση όμως δεν προχώρησε με τον τρόπο και στο χρονοδιάγραμμα που περιέγραφαν τότε οι πληροφορίες της αγοράς. Η απόσταση μεταξύ των αποτιμήσεων που επιδίωκε ο πωλητής και εκείνων που μπορούσαν να υποστηρίξουν οι ενδιαφερόμενοι, το κόστος χρηματοδότησης αλλά και η πολυπλοκότητα ενός ομίλου με δραστηριότητες σε πολλές αγορές έκαναν την εξίσωση δυσκολότερη.
Στο μεταξύ, έχει αλλάξει και ο τρόπος με τον οποίο η United Group αντιμετωπίζει το χαρτοφυλάκιό της. Από το 2025 ο όμιλος έχει περάσει από τη λογική ενός ενιαίου group σε μοντέλο portfolio management, διαχωρίζοντας ουσιαστικά τις τηλεπικοινωνίες, τα media και τις υποδομές και λοιπές επενδύσεις σε διαφορετικούς επιχειρηματικούς πυλώνες, που αξιολογούνται με τα δικά τους κριτήρια απόδοσης.
Η νέα αυτή φιλοσοφία έχει ήδη συνοδευτεί από επιμέρους αποεπενδύσεις. Ενδεικτική είναι η πώληση του 50% της Nova ICT στην IREON Technologies του ομίλου Motor Oil έναντι 60,5 εκατ. ευρώ σε μετρητά.
Η συναλλαγή αυτή δείχνει ότι η διοίκηση είναι διατεθειμένη να επανεξετάζει επιμέρους assets και να αποεπενδύει από δραστηριότητες που δεν θεωρεί ότι εξυπηρετούν πλέον με τον καλύτερο τρόπο τη στρατηγική δημιουργίας αξίας του ομίλου.
Η EON και οι περίπου 480.000 συνδρομητές
Σε αυτό το περιβάλλον επανήλθαν τις τελευταίες ημέρες πληροφορίες περί ενδιαφέροντος του Γιάννη Αλαφούζου για το τηλεοπτικό σκέλος της Nova.
Δημοσιεύματα τοποθετούν τη συνδρομητική βάση της EON κοντά στους 480.000 πελάτες, ενώ πρόκειται για ένα asset που δεν περιορίζεται σε μια εφαρμογή streaming. Περιλαμβάνει συνδρομητική βάση, τεχνολογική υποδομή, κανάλια Novasports και Novacinema, συμφωνίες περιεχομένου και ένα brand με παρουσία δεκαετιών στην ελληνική pay TV.
Απέναντί της βρίσκεται η Cosmote TV, η οποία έκλεισε το 2025 με 777.000 συνδρομητές, αυξημένους κατά 7,1% μέσα σε ένα έτος.
Παράλληλα, η συμφωνία αμοιβαίας διάθεσης αθλητικού περιεχομένου μεταξύ Cosmote TV και Nova έχει αλλάξει σε σημαντικό βαθμό την παλιά λογική του ανταγωνισμού που ανάγκαζε τον φίλαθλο να επιλέγει πλατφόρμα με βάση τα αποκλειστικά δικαιώματα.
Και ακριβώς σε αυτό το σημείο εμφανίζεται η νέα πρόκληση.
Αλαφούζος και Percapita αλλάζουν την εξίσωση
Η νέα συνδρομητική πλατφόρμα ΣΠΟΡ FM TV που ετοιμάζεται να θέσει σε λειτουργία ο Γιάννης Αλαφούζος έχει ήδη αποκτήσει περιεχόμενο που μέχρι πρόσφατα θα αποτελούσε πεδίο διεκδίκησης των δύο παραδοσιακών παρόχων.
Στο χαρτοφυλάκιό της έχουν περάσει μεταξύ άλλων οι εντός έδρας αγώνες του Παναθηναϊκού και του Ηρακλή, το Κύπελλο Ελλάδας και η Stoiximan GBL, ενώ η τιμολογιακή πολιτική που έχει παρουσιαστεί κινείται γύρω από τα 10 ευρώ τον μήνα.
Σημειώνεται μάλιστα ότι για το πρώτο διάστημα εξετάζεται το ενδεχόμενο να μην υπάρχει αντίτιμο προκειμένου οι τηλεθεατές να γνωρίσουν τη νέα πλατφόρμα.
Την ίδια ώρα η Percapita έχει συγκεντρώσει τα δικαιώματα των 12 από τις 14 ομάδες της φετινής Super League, τα οποία για την τρέχουσα περίοδο διανέμονται μεταξύ Cosmote TV και Nova.
Παράλληλα, στην αγορά έχουν κυκλοφορήσει σχέδια για περαιτέρω ανάπτυξη αυτόνομης streaming παρουσίας γύρω από την Percapita και τους επιχειρηματικούς ομίλους που βρίσκονται πίσω από το εγχείρημα, ενώ και το όνομά της έχει συνδεθεί σε κάποια δημοσιεύματα με ενδιαφέρον για τη Nova.
Γιατί το timing έχει ενδιαφέρον
Ακόμη και αν τα σχέδια αυτά δεν λάβουν τελικά τη μορφή μιας πλήρους ανταγωνιστικής πλατφόρμας, το μήνυμα για την αγορά είναι σαφές. Ο κάτοχος του περιεχομένου αποκτά περισσότερες εναλλακτικές για να φτάσει απευθείας στον καταναλωτή και οι παραδοσιακές πλατφόρμες δεν είναι πλέον η μοναδική πύλη διανομής.
Αυτό ακριβώς κάνει τη νέα συζήτηση γύρω από την EON διαφορετική από τα προηγούμενα σενάρια πώλησης της Nova.
Τότε το ερώτημα ήταν κυρίως εάν η BC Partners μπορούσε να αποεπενδύσει από ένα ώριμο ελληνικό telecom asset στη σωστή αποτίμηση. Τώρα προστίθεται ένα δεύτερο, δηλαδή ποια θέση θέλει να έχει μακροπρόθεσμα η United Group στην ελληνική αγορά τηλεοπτικού περιεχομένου.
Η αλλαγή αποκτά μεγαλύτερο ενδιαφέρον ακριβώς επειδή συμπίπτει με τη νέα στρατηγική του ομίλου. Οι τηλεπικοινωνίες και τα media δεν αντιμετωπίζονται πλέον υποχρεωτικά ως ένα ενιαίο επιχειρηματικό σύνολο, αλλά ως χωριστές δραστηριότητες που πρέπει να αποδεικνύουν αυτοτελώς την αξία τους μέσα στο χαρτοφυλάκιο.
Η EON εξακολουθεί να διαθέτει μεγάλη συνδρομητική βάση και ισχυρό αθλητικό προϊόν, αφού προσφέρει μέσω της πλατφόρμας περιεχόμενο από Novasports και Cosmote Sport, με Premier League, Bundesliga, Serie A, EuroLeague και ελληνικό πρωτάθλημα μεταξύ άλλων.
Όμως η είσοδος νέων παικτών δημιουργεί μεγαλύτερο ανταγωνισμό για δικαιώματα, αυξάνει τις επιλογές των κατόχων περιεχομένου και δυνητικά κατακερματίζει ακόμη περισσότερο τη συνδρομητική δαπάνη του ελληνικού νοικοκυριού.
Η συνδρομητική τηλεοπτική αγορά αλλάζει
Κάπως έτσι, ένα asset που πριν από λίγα χρόνια αποτελούσε κεντρικό κομμάτι της προσπάθειας δημιουργίας ενός ισχυρότερου ολοκληρωμένου τηλεπικοινωνιακού ομίλου μπορεί σήμερα να αξιολογείται και αυτοτελώς.
Αυτό δεν σημαίνει ότι η EON πωλείται ούτε ότι η Nova αποχωρεί από την τηλεόραση. Πολύ περισσότερο δεν σημαίνει ότι έχει συμφωνηθεί συναλλαγή με κάποιον ενδιαφερόμενο, αφού τα σχετικά σενάρια παραμένουν, μέχρι νεωτέρας, σενάρια.
Δείχνουν όμως κάτι που είναι ήδη πραγματικό. Μετά από χρόνια κατά τα οποία Cosmote TV και Nova όριζαν σχεδόν μόνες τους το παιχνίδι, η ελληνική συνδρομητική αγορά αποκτά περισσότερα κέντρα ισχύος.
Και αυτή η αλλαγή είναι αρκετή ώστε η αξία, ο ρόλος και ενδεχομένως η ιδιοκτησία των υφιστάμενων τηλεοπτικών assets να επανεξετάζονται.
