THE BULLET POINT "PREVIEW"
Η Μασούτης ελέγχει ήδη το 100% της Κρητικός και ολοκληρώνει την απορρόφησή της. Αποκτά ένα δίκτυο περίπου 400 καταστημάτων με το σήμα Κρητικός και φτάνει περίπου τα 200 καταστήματα στην Αττική, εκεί όπου ήταν μέχρι τώρα μικρός παίκτης.
Στα χαρτιά, η καθαρή θέση της Κρητικός ήταν αρνητική, αλλά η αποτίμηση της έδωσε αξία περίπου 106 εκατ. ευρώ. Η αξία της στηρίζεται κυρίως στις αναμενόμενες μελλοντικές αποδόσεις της, όχι στη σημερινή της περιουσία.
Το 2025 οι πωλήσεις της Κρητικός ανέβηκαν, αλλά τα λειτουργικά κέρδη της μειώθηκαν και οι ζημιές διευρύνθηκαν. Η εξαγορά μεγαλώνει το δίκτυο. Η ενοποίηση πρέπει να βελτιώσει την απόδοσή του.
Η Μασούτης ελέγχει ήδη το 100% της Κρητικός. Εκκρεμεί η ολοκλήρωση της απορρόφησης, μετά την οποία η Κρητικός θα πάψει να υπάρχει ως ξεχωριστή εταιρεία. Η Επιτροπή Ανταγωνισμού ενέκρινε την εξαγορά τον Μάιο, και το σχέδιο συγχώνευσης καταχωρίστηκε στο ΓΕΜΗ στο τέλος Σεπτεμβρίου. Από εδώ και πέρα, το ερώτημα είναι πώς δύο μέχρι πρότινος ξεχωριστές εταιρείες θα λειτουργήσουν ως μία. Και τι σημαίνει αυτό για τη μάχη της Μασούτης με την ΑΒ Βασιλόπουλος, καθώς αλλάζουν οι ισορροπίες στην κορυφή του οργανωμένου λιανεμπορίου.
Σήμερα τρέχουν τρία παράλληλα μέτωπα. Το πρώτο είναι η νομική ολοκλήρωση της συγχώνευσης. Το δεύτερο είναι η αλλαγή ταυτότητας στο δίκτυο της Κρητικός. Σύμφωνα με τη διοίκηση, η αλλαγή έχει ολοκληρωθεί στα μεγάλα αστικά κέντρα, σε Αθήνα και Θεσσαλονίκη, και συνεχίζεται στην περιφέρεια και στις τουριστικές περιοχές, με ρυθμό περίπου 20 καταστημάτων την εβδομάδα. Στόχος είναι να έχουν αλλάξει ταμπέλες και πληροφοριακά συστήματα σε όλο το δίκτυο έως το τέλος του 2026. Η πλήρης εμπορική ενοποίηση θα συνεχιστεί και το 2027. Το τρίτο μέτωπο είναι οι δεσμεύσεις προς την Επιτροπή Ανταγωνισμού για έξι εταιρικά και 47 συνεργαζόμενα καταστήματα.
Τι παραλαμβάνει πραγματικά η Μασούτης
Η Κρητικός φέρνει ένα βασικό δίκτυο περίπου 400 καταστημάτων με το σήμα της, εταιρικών και franchise, έξι κέντρα διανομής και περισσότερους από 4.000 εργαζομένους. Γύρω από αυτό υπάρχει και ένα ευρύτερο δίκτυο ανεξάρτητων συνεργαζόμενων σημείων. Η Μασούτης μπήκε στη συναλλαγή με λίγο λιγότερα από 400 καταστήματα και περισσότερους από 11.000 εργαζομένους.
Η μεγαλύτερη αλλαγή είναι γεωγραφική. Η Μασούτης είχε περίπου 60 καταστήματα στην Αττική και η Κρητικός περίπου 140. Μαζί, το νέο σχήμα φτάνει περίπου τα 200 καταστήματα στην Αττική, εκεί όπου η Μασούτης ήταν μέχρι τώρα μικρός παίκτης. Το δίκτυο της Κρητικός, με πολλά καταστήματα μεσαίου μεγέθους, δεν αντιγράφει της Μασούτης. Σε μεγάλο βαθμό το συμπληρώνει.
Μαζί με τα καταστήματα περνά και μια έτοιμη υποδομή: κτίρια, εξοπλισμός, μισθωμένοι χώροι και εμπορεύματα στις αποθήκες. Με την απορρόφηση, στη Μασούτης περνούν και όλοι οι εργαζόμενοι, με τις συμβάσεις τους να συνεχίζονται κανονικά.
Η προίκα που δεν φαίνεται στον ισολογισμό
Μαζί με τα καταστήματα, η Μασούτης αναλαμβάνει και τις υποχρεώσεις της Κρητικός. Στις 30 Ιουνίου, οι λογιστικές υποχρεώσεις της ήταν μεγαλύτερες από τη λογιστική αξία όσων είχε. Δηλαδή, στα χαρτιά, η καθαρή της θέση ήταν αρνητική.
Κι όμως, η επίσημη αποτίμηση έδωσε στις μετοχές της αξία περίπου 106 εκατ. ευρώ. Η εξήγηση είναι απλή. Ο ισολογισμός δείχνει τι έχει και τι χρωστά μια εταιρεία σήμερα. Η αποτίμηση προσπαθεί να υπολογίσει πόσα θα βγάλει στο μέλλον. Η αξία της Κρητικός στηρίζεται κυρίως στις αναμενόμενες μελλοντικές αποδόσεις της, όχι στη σημερινή της περιουσία. Και θα δικαιωθεί μόνο αν δικαιωθούν και οι προβλέψεις.
Ανάπτυξη που ακόμη δεν γίνεται κέρδος
Εδώ βρίσκεται το πιο κρίσιμο στοιχείο. Το 2025 οι πωλήσεις της Κρητικός ανέβηκαν πάνω από 8%. Τα λειτουργικά της κέρδη όμως μειώθηκαν και οι ζημιές της μεγάλωσαν. Η Κρητικός πουλούσε περισσότερα, αλλά κέρδιζε λιγότερα.
Το σχέδιο πάνω στο οποίο στηρίχθηκε η αποτίμηση προβλέπει ότι οι πωλήσεις θα ξεπεράσουν το 1,1 δισ. ευρώ το 2030 και ότι η κερδοφορία θα βελτιωθεί σημαντικά. Το στοίχημα της Μασούτης, λοιπόν, δεν είναι μόνο να κρατήσει τον τζίρο της Κρητικός. Είναι να μετατρέψει την αύξηση των πωλήσεων σε καλύτερη κερδοφορία. Μαζί, οι δύο αλυσίδες πούλησαν πέρυσι λίγο πάνω από 2 δισ. ευρώ, όσο περίπου και η ΑΒ Βασιλόπουλος. Η εξαγορά έδωσε στη Μασούτης την κλίμακα. Το αν η κλίμακα θα γίνει πλεονέκτημα θα το κρίνει η αφομοίωση.
Τι ζητά η Επιτροπή Ανταγωνισμού
Δεν περνά όλο το δίκτυο της Κρητικός αυτούσιο στη Μασούτης. Με βάση τις δεσμεύσεις προς την Επιτροπή, πέντε εταιρικά καταστήματα της Κρητικός και ένα της Μασούτης πρέπει να περάσουν σε ανεξάρτητο αγοραστή. Τα πέντε είναι στη Χαλκιδική και το ένα στο Ρέθυμνο. Εδώ δεν μιλάμε για αλλαγή ταμπέλας, αλλά για πώληση της δραστηριότητας. Διαφορετική είναι η περίπτωση των 47 συνεργαζόμενων καταστημάτων. Σε αυτά σταματά η χρήση των σημάτων και η συγκεκριμένη μορφή συνεργασίας. Η μόνη σχέση που μπορεί να μείνει είναι η απλή χονδρική τροφοδοσία από τη Μασούτης, αν την επιλέξει ο ίδιος ο συνεργάτης.
Για τα έξι εταιρικά καταστήματα, η ΑΒ Βασιλόπουλος έχει επιβεβαιώσει δημόσια ότι κατέθεσε πρόταση για όλα. Ο τελικός αγοραστής θα χρειαστεί την έγκριση της Επιτροπής Ανταγωνισμού. Η ειρωνεία είναι προφανής: ανάμεσα στους υποψηφίους για τα καταστήματα που πρέπει να αφήσει η Μασούτης βρίσκεται ο ανταγωνιστής με τον οποίο πλέον συγκρίνεται σε μέγεθος.
Η Μασούτης αποκτά πρόσβαση σε περισσότερες γειτονιές και μεγαλύτερη διαπραγματευτική δύναμη. Η επιτυχία όμως θα φανεί στο κόστος τροφοδοσίας, στη διαθεσιμότητα των προϊόντων και στην κερδοφορία των καταστημάτων. Η εξαγορά μεγαλώνει το δίκτυο. Η ενοποίηση πρέπει να βελτιώσει την απόδοσή του.
GOOD TO KNOW
Η Επιτροπή Ανταγωνισμού δεν εξέτασε την Ελλάδα ως μία ενιαία αγορά σούπερ μάρκετ. Χαρτογράφησε τοπικές αγορές με βάση τον χρόνο οδήγησης: έως 10 λεπτά από κάθε κατάστημα σε περιοχές με πάνω από 10.000 κατοίκους, και έως 30 λεπτά στις μικρότερες. Βρήκε ότι τα δύο δίκτυα συναντιούνταν σε 54 από τις 74 Περιφερειακές Ενότητες της χώρας και σε 586 τοπικές αγορές. Σε 60 από αυτές, το κοινό τους μερίδιο θα ξεπερνούσε το 50%. Οι δεσμεύσεις για τα έξι εταιρικά και τα 47 συνεργαζόμενα καταστήματα σχεδιάστηκαν για να περιορίσουν τις επιπτώσεις σε αυτές τις τοπικές αγορές. Η Επιτροπή δεν έκρινε προβληματικό από μόνο του το πανελλαδικό μέγεθος του νέου σχήματος.
